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　　12月7日,我們赴寧波韻升（600366）,與公司管理人員就公司經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行了簡(jiǎn)短的溝通。

　　主營(yíng)釹鐵硼永磁體業(yè)務(wù),增長(zhǎng)穩(wěn)健。公司釹鐵硼產(chǎn)品占收入的66％,總產(chǎn)能接5000噸,其中寧波產(chǎn)能3000噸,包頭產(chǎn)能規(guī)劃3500噸,目前2000噸。公司的釹鐵硼產(chǎn)量?jī)H次于產(chǎn)能8000噸的中科三環(huán)（000970),位居國(guó)內(nèi)第二。根據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)和中華機(jī)械網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)和預(yù)計(jì),目前國(guó)內(nèi)釹鐵硼的產(chǎn)量在4萬(wàn)噸,占全球產(chǎn)量的60％,今后還將保持大約年均10％的增速。

　　公司兼營(yíng)釹鐵硼下游高端產(chǎn)品,但尚未涉足大型產(chǎn)品。公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中科三環(huán)已與直驅(qū)永磁風(fēng)機(jī)廠商金風(fēng)科技（002202）、東方電氣（600875）、湘電股份（600416）有所接洽,目前公司也在考慮介入大型永磁風(fēng)機(jī)的市場(chǎng)。直驅(qū)永磁風(fēng)電機(jī)組效率高、運(yùn)行可靠、噪聲低、維護(hù)量小、對(duì)電網(wǎng)的沖擊小、風(fēng)速適應(yīng)范圍寬、控制簡(jiǎn)單、有無(wú)功率調(diào)節(jié)靈活,雖然整機(jī)成本較高,是未來(lái)風(fēng)機(jī)的發(fā)展方向。

　　汽車(chē)發(fā)電機(jī)和起動(dòng)機(jī)全部出口,面向國(guó)外二手市場(chǎng)。這部分業(yè)務(wù)占到了總營(yíng)收的17％,發(fā)電機(jī)年產(chǎn)能在150萬(wàn)臺(tái),起動(dòng)機(jī)50萬(wàn)臺(tái)。目前,國(guó)內(nèi)外車(chē)用發(fā)電機(jī)主要是硅整流發(fā)電機(jī),而汽車(chē)永磁驅(qū)動(dòng)電機(jī)低速供電性能好,電壓調(diào)整率小、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、工作可靠、性能穩(wěn)定、可延長(zhǎng)蓄電池使用壽命、節(jié)能效果好、發(fā)電效率高。其性能比傳統(tǒng)電機(jī)全面提升,具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　混合動(dòng)力汽車(chē)電機(jī)。公司曾承擔(dān)十一五863“節(jié)能與新能源汽車(chē)”重大項(xiàng)目,進(jìn)行混合動(dòng)力車(chē)用驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)研發(fā)。08年6月公司與上海安乃達(dá)、北京中科易能共同發(fā)起成立“上海電驅(qū)動(dòng)有限公司”(持股35％),向包括奇瑞在內(nèi)的多個(gè)新能源汽車(chē)廠商供應(yīng)電驅(qū)動(dòng)機(jī)。11月26日,電驅(qū)動(dòng)公司又與上海華普公司簽署產(chǎn)業(yè)化合作協(xié)議。預(yù)計(jì)混合動(dòng)力及純電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)對(duì)永磁電機(jī)的需求,將帶動(dòng)公司永磁體的產(chǎn)銷(xiāo),同時(shí),電驅(qū)動(dòng)公司也可為公司帶來(lái)投資收益,按照國(guó)家規(guī)劃,2015年將形成170萬(wàn)輛新能源汽車(chē)的規(guī)模,年均需求30萬(wàn)臺(tái)電驅(qū)動(dòng)機(jī),市場(chǎng)規(guī)模大約在6億元左右,我們估計(jì)下游市場(chǎng)可以為韻升公司貢獻(xiàn)千萬(wàn)元級(jí)別的投資收益,EPS 貢獻(xiàn)小于0.04元。

　　其他業(yè)務(wù)。公司的八音琴業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率95％,國(guó)際50％,年產(chǎn)3000萬(wàn)臺(tái)。

　　合資的愛(ài)爾韻升為美國(guó)愛(ài)爾小風(fēng)電公司進(jìn)行OEM。公司的機(jī)器人（300024）事業(yè)部,主要服務(wù)于公司其他部門(mén)的自動(dòng)化生產(chǎn)。這部分業(yè)務(wù)相對(duì)較小,收益也較為穩(wěn)定。

　　機(jī)構(gòu)來(lái)源：湘財(cái)證券